Tài trợ dự án
Tài trợ dự án chỉ việc tài trợ mà trong đó các chủ nợ của dự án chủ yếu trông vào ngân lưu và tài sản của dự án này như là nguồn thanh toán cho các khoản cho vay tiền của họ
Thaåm ñònh döï aùn ñaàu
tö
TAØI TRÔÏ DÖÏ
AÙN
03/28/09 1
TAØI TRÔÏ DÖÏ AÙN
Khoâng coù ñònh nghóa ñöôïc taát caû moïi ngöôøi
chaáp nhaän cho khaùi nieäm naøy – nhöõng ngöôøi
khaùc nhau söû duïng theo caùc nghóa khaùc nhau.
Ñònh nghóa : Taøi trôï döï aùn chæ vieäc taøi trôï maø
trong ñoù caùc chuû nôï cuûa döï aùn chuû yeáu troâng
vaøo ngaân löu vaø taøi saûn cuûa döï aùn naøy nhö
laø nguoàn thanh toaùn cho caùc khoaûn cho vay tieàn
cuûa hoï.
Taøi trôï döï aùn coù nguoàn goác töø ngaønh coâng
nghieäp naêng löôïng (caùc khoaûn cho vay ñeå khai
thaùc daàu moû vaø khí ñoát). Ngaøy nay, vieäc söû
duïng khoâng ngöøng taêng leân trong nhieàu ngaønh.
03/28/09 2
Taøi trôï döï aùn coù theå ñöôïc chia tieáp thaønh ba loaïi :
Caàu vieän troïn veïn: ñaàu tieân caùc chuû nôï troâng
vaøo töøng ngaân löu cuûa döï aùn daønh cho hoaøn
traû nôï vay, nhöng cuoái cuøng coù theå troâng vaøo
moät nhaø taøi trôï coù uy tín veà tín duïng ñoái vôùi
baát cöù thaâm huït naøo.
Phi caàu vieän: caùc chuû nôï chæ troâng vaøo ngaân
löu vaø taøi saûn cuûa döï aùn daønh cho hoaøn traû
nôï. Khoâng coù baûo ñaûm raèng hoï seõ ñöôïc thanh
toaùn nôï.
03/28/09 3
Taøi trôï döï aùn coù theå ñöôïc chia tieáp thaønh ba
loaïi (tieáp theo):
Caàu vieän coù giôùi haïn: toaøn boä taøi trôï ôû
giöõa caàu vieän troïn veïn vaø phi caàu vieän. Caùc
chuû nôï troâng moät phaàn vaøo ngaân löu cuûa döï
aùn ñoái vôùi vieäc thanh toaùn nôï vay. Trong nhöõng
tröôøng hôïp ñöôïc xaùc ñònh coù theå troâng vaøo
caùc nhaø baûo trôï cuûa döï aùn ñoái vôùi thanh toaùn
nôï vay.
Coù hai loaïi :
– Boû rôi, luùc ñaàu laø caàu vieän troïn veïn
sau ñoù laø phi caàu vieän (ví duï sau hoaøn
taát)
03/28/09 4
- Caàu vieän coù giôùi haïn thöïc söï – caùc
Vì sao phaûi taøi trôï döï aùn?
Qui moâ vaø chi phí cuûa caùc döï aùn
Toái thieåu hoaù ruûi ro
Gìn giöõ khaû naêng ñi vay nôï
Ñieåm then choát cuûa taøi trôï döï aùn laø phaân
phoái ruûi ro
03/28/09 5
Quaûn lyù vaø laøm giaûm ruûi ro
Caùc loaïi ruûi ro cô baûn:
Tröôùc hoaøn taát vaø Sau hoaøn taát
A. Caùc ruûi ro tröôùc hoaøn taát
Caùc daïng ruûi ro Caùc caùch giaûm hoaëc
chuyeån ruûi ro ra khoûi theå
cheá taøi chính
Ruûi ro tham gia
ªCam keát cuûa nhaø baûo trôï
vôùi döï aùn Tæ leä Nôï vay/Voán
coå phaàn
ªNhaø taøi trôï yeáu veà taøi chính Voán coå phaàn ñöôïc
cam keát tröôùc, baûo ñaûm
vôõ nôï cheùo
Caùc ruûi ro hoaøn taát
ªDöï aùn khoâng ñöôïc hoaøn taát Baûo ñaûm hoaøn taát
ªVöôït chi phí Nhaø thaàu coù kinh nghieäm
ªDöï aùn khoâng ñaït tôùi söï
03/28/09 6
hoaøn taát veà maët cô hoïc Hôïp ñoàng coù giaù
Ruûi ro tröôùc hoaøn taát
Sai soùt trong xaây Caùc nhaø taøi trôï
döïng /thieát keá ñaûm nhieäm cho
Thaát baïi trong vay nôï
quaù trình saûn Taøi trôï cho chi phí
xuaát vöôït möùc ñöôïc
daøn xeáp tröôùc
Caùc baûo ñaûm
cho quaù
trình/thieát bò
03/28/09 7
B. Caùc ruûi ro sau hoaøn taát
Caùc loaïi ruûi ro Caùc caùch giaûm hoaëc
chuyeån ruûi ro ra khoûi
theå cheá taøi chính
Taøi nguyeân thieânï nhieân
/nguyeân lieäu thoâ
Söï saün coù cuûa vaät lieäu thoâ Caùc hôïp ñoàng
cung caáp chaéc
chaén, chöùng chæ
döï tröõ ñoäc laäp, thò
tröôøng baùn chuyeán saün
saøng, Trong caùc döï aùn
khai thaùc moû, caùc tröõ
löôïng gaáp ñoâi khoái
löôïng khai thaùc hoaïch
03/28/09 8
ñònh.
Caùc ruûi ro sau hoaøn taát
Caùc ruûi ro trong saûn
xuaát/vaän haønh
Khoù khaên trong vaän Coâng ngheä ñaõ ñöôïc chöùng toû
haønh daãn tôùi ngaân Nhaø ñieàu haønh/ñoäi quaûn lyù
löu thieáu huït coù kinh nghieäm
Caùc baûo ñaûm thöïc thi
Caùc ruûi ro thò tröôøng
Khoái löôïng – khoâng
theå baùn toaøn boä
Caùc hôïp ñoàng daøi haïn vôùi
saûn löôïng ngöôøi mua
Giaù – khoâng theå baùn Caùc qui ñònh veà khoái löôïng toái
xuaát löôïng coù laõi thieåu/giaù saøn, ñieàu khoaûn veà
söï leo thang cuûa giaù
Caùc ruûi ro baát khaû
khaùng Baûo hieåm, quó phuïc vuï nôï vay
03/28/09Baõi coâng, luït loäi,
9
ñoäng ñaát, v.v…
Caùc ruûi ro sau hoaøn taát
Ruûi ro chính trò
Bao truøm moât loaït vaán Baûo ñaûm cuûa chính phuû nöôùc
ñeà töø quoác höõu hoaù/ chuû nhaø
sung coâng, caùc thay ñoåi Baûo hieåm chính thöùc : EXIM
cuûa thueá vaø caùc luaät Baûo hieåm tö nhaân : LLOYDS
leä khaùc, tính khoâng töï Söï tham gia cuûa nhieàu phía/hai
do chuyeån ñoåi cuûa phía
ñoàng tieàn v.v…
Ruûi ro boû rôi Kieåm ñònh tình traïng boû rôi döïa
Caùc nhaø taøi trôï boû rôi treân ngaân löu quaù khöù vaø
döï aùn ngaân löu döï phoùng
03/28/09 10
Caùc ruûi ro trong taøi trôï
Khoâng thöïc söï laø caùc ruûi ro cuûa döï aùn ñoái vôùi caùc
chuû nôï, maø laø caùc ruûi ro maø nhöõng ngöôøi vay nôï
phaûi ñoái maët coù theå bao goàm :
Ruûi ro nghieäp ñoaøn: Caùc ngaân haøng chaáp nhaän
caùc quó nhöng khoâng giaûi ngaân vì tình hình thò
tröôøng coù theå ñaõ thay ñoåi
Hoaùn ñoåi laõi suaát : Laõi suaát coá ñònh vôùi laõi suaát
khaû bieán
Ruûi ro cuûa ñoàng tieàn : Vay baèng ñoàng tieàn yeáu
vôùi laõi suaát cao vôùi vay baèng tieàn maïnh vôùi laõi
suaát thaáp
Dòch vuï nôï cöùng nhaéc : ít meàm deûo hôn trong caùc
ñieàu kieän dòch vuï nôï (khoâng mong muoán)
Vôõ nôï kieåu kích noå (Hair trigger defaults): Moät chaäm
treã thanh toaùn laøm cho toaøn boä nôï trôû thaønh phaûi
03/28/09 traû (caàn ñöôïc traùnh) 11
Caùc nguoàn taøi trôï
Caùc ngaân haøng thöông maïi
Caùc khoaûn cho vay theo nghieäp ñoaøn
Caùc khoaûn cho vay daøi haïn
Caùc khoaûn cho vay theo kieåu tín duïng tuaàn
hoaøn
Caùc ngaân haøng thöông maïi laø moät nguoàn
ngaân quó quan troïng ñoái vôùi taøi trôï döï aùn vì :
Caùc quó saün coù
Coù khaû naêng ñoái vôùi döï aùn phöùc taïp vaø
phaân tích ruûi ro
Ít giôùi haïn hôn
Vieäc taøi trôï phi caàu vieän hoaëc caàu vieän coù
03/28/09 12
giôùi haïn coù theå xaûy ra
Caùc trôû ngaïi trong taøi trôï cuûa ngaân haøng
thöông maïi bao goàm :
Ñieån hình laø cho vay trung haïn (5-10 naêm)
vôùi thôøi gian aân haïn ngaén, noù coù theå
khoâng thích hôïp vôùi caùc nhu caàu cuûa döï
aùn
Laõi suaát thaû noåi – tính khoâng chaéc chaén
veà chi phí cuûa döï aùn
Chi phí cao
03/28/09 13
Caùc thò tröôøng taøi chính
Phaùt haønh traùi phieáu/ kyø phieáu
Hoa kyø, caùc thò tröôøng chaâu Aâu, Nhaät
baûn
Tín phieáu coâng ty
Tín phieáu ôû Hoa kyø, chaâu AÂu
Caùc tín phieáu thöôøng coù caùc ñieàu kieän
taøi trôï coù lôïi hôn caùc nôï vay cuûa ngaân
haøng vì ruûi ro ñöôïc chia seû bôûi soá lôùn hôn
caùc nhaø ñaàu tö treân thò tröôøng taøi chính,
03/28/09 thích hôïp hôn vôùi caùc coâng ty lôùn ñöôïc giao
14
Caùc nguoàn taøi trôï khaùc
Caùc phaùt haønh traùi phieáu theo thu xeáp rieâng
(caùc coâng ty baûo hieåm, caùc quó höu boång,
v.v…). Moät caùch khaùc thay theá cho phaùt haønh
traùi phieáu toång hôïp maø baèng caùch ñoù caùc
chöùng khoaùn ñöôïc baùn cho moät hoaëc moät vaøi
nhaø ñaàu tö quan taâmtôùi vieäc giöõ nhöõng chöùng
khoaùn naøy. Caùc ñieàu khoaûn ñöôïc ñaøm phaùn
giöõa hai phía. Caùc chi phí giao dòch thaáp hôn vaø
tieát kieäm thôøi gian
Moät vaøi nhaø ñaàu tö tieàm naêng do caùc phaùt
haønh qua thu xeáp rieâng lôùn laøm cho caùc nhaø
ñaàu tö phaûi ñoái maët vôùi caùc ruûi ro cuï theå cuûa
03/28/09 15
coâng ty
Caùc tín duïng xuaát khaåu
Ñöôïc ñeà xuaát bôûi caùc nöôùc OECD vaø nhieàu
nöôùc khaùc ñeå thuùc ñaåy xuaát khaåu.Nguoàn taøi
trôï haáp daãn vì:
+ Thôøi gian ñaùo haïn daøi hôn
+ Caùc laõi suaát coá ñònh
+ Caùc laõi suaát thaáp hôn thò tröôøng
Caùc nguoàn ña phöông/song phöông
+ IBRD (Ngaân haøng Theá giôùi)
+ Ngaân haøng Phaùt trieån cuûa khu vöïc (ADB,
AFDB, IADB, v.v…)
+ Ngaân haøng Ñaàu tö Chaâu AÂu, v.v….
03/28/09 Nhöõng theå cheá naøy laø nhöõng nguoàn taøi
16
Voán coå phaàn cuûa nöôùc ngoaøi/noäi ñòa
Tö nhaân hoaù voán coå phaàn noäi ñòa laø moát môùi:
(i) voán coå phaàn cuûa coå ñoâng,
(ii)voán maïo hieåm trong ñoù voán coå phaàn thöôøng
ñöôïc cung caáp bôûi caùc nhaø ñaàu tö ñeå ñoåi
laáy coå phaàn sôû höõu coâng ty;
Ñoái vôùi caùc coâng ty ñöôïc giao dòch coâng khai
nhöõng löïa choïn laø :
(i) coå phieáu thoâng thöôøng ôû nôi caùc coâng ty
phaùt haønh coå phieáu thoâng thöôøng,
(ii) caùc baûo ñaûm laø nhöõng chöùng khoaùn cung
03/28/09 17
caáp cho ngöôøi naém giöõ quyeàn mua coå phaàn
Voán coå phaàn cuûa nöôùc ngoaøi/noäi ñòa
(tieáp theo)
Caùc chöùng khoaùn lai nhö laø “nôï coù theå
chuyeån ñoåi” hoaëc laø “coå phieáu öu ñaõi”
Caùc thaønh vieân/nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi trong
lieân doanh
- Löïa choïn tö nhaân hoaù chaúng haïn nhö BOT, BOO
03/28/09 18
TAØI TRÔÏ DÖÏ AÙN
TRÖÔØNG HÔÏP
NHAØ MAÙY ÑIEÄN HUB
03/28/09 19
CÔ SÔÛ CUÛA HUB
• COÂNG SUAÁT HIEÄN TAÏI CUÛA PAKISTAN LAØ 11,000 MW, SEÕ
TAÊNG TRÖÔÛNG VÔÙI TÆ LEÄ 6% MOÃI NAÊM
• 1,200 MW HOAËC 13% COÂNG SUAÁT CUÛA HEÄ THOÁNG (4 TRAÏM
PHAÙT CHAÏY BAÈNG DAÀU)
• ÑÖÔÏC VAÄN HAØNH VAØ BAÛO DÖÔÕNG BÔÛI NATIONAL POWER
INTERNATIONAL CUÛA NÖÔÙC ANH
• TOÅNG TAØI TRÔÏ 1.545 TRIEÄU USD (25% VOÁN COÅ PHAÀN)
• 40 KM VEÀ PHÍA TAÂY-BAÉC KARACHI
• DÖÏ AÙN ÑÖÔÏC AÁP UÛ TÖØ 10 NAÊM TRÖÔÙC
• CAÙC CUOÄC ÑAØM PHAÙN KEÙO DAØI 8 NAÊM
• 8 PHÖÔNG TIEÄN TAØI TRÔÏ
• 7 ÑOÀNG TIEÀN
• TAØI TRÔÏ SONG PHÖÔNG VAØ ÑA PHÖÔNG
• BOO, DÖÏ AÙN CHÌA KHOAÙ TRAO TAY
• CHÍNH PHUÛ PAKISTAN(GOP)-ÑAÕ BAÛO ÑAÛM CHO THOAÛ THUAÄN
THÖÏC THI, THOÛA THUAÄN MUA ÑIEÄN NAÊNG, THOÛA THUAÄN CUNG
CAÁP NHIEÂN LIEÄU
03/28/09 20
