Quyết định tài trợ dài hạn
Rủi ro hoạt động, rủi ro tài chính, ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính, các cấp độ đòn bẩy, độ an toàn của doanh nghiệp
Qu n tr Tài chính
R I RO TRONG KINH DOANH
R I RO HO T Ð NG
QUY T ð NH R I RO TÀI CHÍNH
TÀI TR DÀI H N NH HƯ NG C A ÐÒN B Y TÀI CHÍNH
CÁC C P Ð ÐÒN B Y
Ð AN TOÀN C A DOANH NGHI P
CÁC Y U T NH HU NG Ð N
R I RO HO T Ð NG
R I RO HO T Ð NG
• Ð nh nghĩa r i ro ho t ñ ng • Bi n ñ ng c a các n n kinh t trên th gi i
• S thu n l i hay khó khăn c a n n kinh t
• Các y u t nh hu ng ñ n r i ro trong nư c
ho t ñ ng • Các chính sách c a nhà nư c
• Ðòn b y ho t ñ ng • Các y u t c nh tranh
• S thay ñ i s thích, tâm lý c a ngư i tiêu
dùng
CÁC Y U T NH HU NG Ð N
Ðòn b y ho t ñ ng
R I RO HO T Ð NG
• Y u t ñ u vào bi n ñ ng
• Kh năng ñi u ch nh giá ñ u ra khi giá ñ u
vào thay ñ i
• Kh năng ki m soát các ho t ñ ng s n xu t
kinh doanh
• T l ñ nh phí
Th.S Tr n Quang Trung 1
Qu n tr Tài chính
CÁC ÐI U KI N THU N L I
R I RO TÀI CHÍNH
CHO VI C S D NG N
• Ð nh nghĩa r i ro tài chính • Doanh nghi p l n
• Các ñi u ki n thu n l i cho vi c s • Doanh thu n ñ nh
d ng n • Công ty có các tài s n có ch c năng ph thông
• Công ty có ñòn b y ho t ñ ng th p
• Ðòn b y tài chính
• T c ñ tăng trư ng nhanh
• Kh năng sinh l i l n
• Thu su t cao
NH HƯ NG C A ÐÒN B Y TÀI CHÍNH NH HƯ NG C A ÐÒN B Y TÀI CHÍNH
TRÊN L I SU T V N CH S H U TRÊN L I SU T V N CH S H U
Doanh thu 100 100 100
Chi phí 60 60 60
EBIT 40 40 40
Lãi 0 5 9.9
L i t c trư c thu 40 35 30.1
Thu (T% = 40%) 16 14 12.04
L i t c thu n 24 21 18.06
V n ch s h u 100 50 1
N (r% = 10%) 0 50 99
L i nhu n / V n s h u 24% 42% 1806%
NH HƯ NG C A ÐÒN B Y TÀI CHÍNH Lãi su t th c t DN ph i ch u = Lãi su t danh nghĩa*(1-T%)
TRÊN L I SU T V N CH S H U
THU /
THU LÃI
L IT C
LÃI
THU N
Th.S Tr n Quang Trung 2
Qu n tr Tài chính
C u trúc v n m c tiêu • C u trúc v n t i ưu cân ñ i gi a r i ro và
t su t l i nhu n sao cho giá c phi u l n
nh t
• Các y u t quan tr ng ph i xem xét ñ
quy t ñ nh c u trúc v n là:
a. R i ro kinh doanh
b. Tình tr ng thu
c. Kh năng tăng v n dư i nh ng ñi u ki n b t l i
d. Phong cách qu n lý: B o th hay năng n
Ð AN TÒAN C A DOANH NGHI P
CÁC C P Ð ÐÒN B Y
• M c doanh thu an toàn
• C p ñ ñòn b y ho t ñ ng
• T l doanh thu an toàn
%thayñoåi cuûa EBIT
= EBIT F = S
+
DOL =
%thayñoåi cuûa Doanhthu EBIT S − S* • C p ñ ñòn b y ho t ñ ng
• C p ñ ñòn b y tài chính • C p ñ ñòn b y tài chính
DFL =
% thay ñoåi cuûa Lôïi töùc thuaàn
=
EBIT • C p ñ ñòn b y t ng h p
% thay ñoåi cuûa EBIT EBIT − I
• C p ñ ñòn b y t ng h p
DTL = DOL * DFL
Ð AN TÒAN C A DOANH NGHI P
H P ð NG THUÊ
L i t c trư c thu
• T l an toàn = Doanh thu
Các lo i h p ñ ng thuê
nh hư ng lên báo cáo tài chính
• Kh năng thanh toán ng n h n Phân tích thuê-hay-mua
• C u trúc v n Các y u t nh hư ng ñ n quy t
ñ nh thuê
Th.S Tr n Quang Trung 3
Qu n tr Tài chính
H P ð NG THUÊ H P ð NG THUÊ
Các lo i h p ñ ng thuê Các lo i h p ñ ng thuê
• H p ñ ng thuê ho t ñ ng (hay d ch v )
• Bán r i thuê l i
Bên cho thuê ph i tài tr tài s n và ch u trách
• H p ñ ng thuê ho t ñ ng nhi m b o trì, các chi phí ñư c tính vào ti n thuê
• H p ñ ng thuê tài chính Th i h n thuê ng n hơn tu i th c a tài s n khá
nhi u. Bên cho thuê s thu h i v n b ng cách cho
thuê ti p hay thanh lý tài s n
Thư ng có m t ñi u kho n cho phép bên thuê có
quy n ngưng h p ñ ng trư c th i h n
H P ð NG THUÊ H P ð NG THUÊ
nh hư ng lên báo cáo tài chính
Các lo i h p ñ ng thuê
• H p ñ ng thuê tài chính Trư c khi tăng tài s n
Không cung c p d ch v b o trì
Công ty Mua và công ty Thuê
Bên cho thuê thu h i ñ v n qua ti n thuê h ng
năm v i l i su t ñã th a thu n
TS lưu ñ ng 50 N 50
Không th ngưng trư c th i h n TS c ñ nh 50 V n CP 50
T ng 100 100
T s n 50%
H P ð NG THUÊ H P ð NG THUÊ
nh hư ng lên báo cáo tài chính nh hư ng lên báo cáo tài chính
Sau khi tăng tài s n V b n ch t thuê tài chính cũng tương t như tài
tr b ng n . Các trư ng h p sau ñây ph i ñư c th
hi n lên b ng cân ñ i k toán
Công ty Mua Công ty Thuê
• Theo h p ñ ng, quy n s h u ph i ñư c chuy n
TSLð 50 N 150 TSLð 50 N 50 giao t bên cho thuê sang bên thuê
TSCð 150 VCP 50 TSCð 50 VCP 50
T ng 200 200 T ng 100 100 • Bên thuê có th mua tài s n hay tái ký h p ñ ng v i
m c giá r hơn th giá khi h p ñ ng h t h n
T s n 75% T s n 50%
Th.S Tr n Quang Trung 4
Qu n tr Tài chính
H P ð NG THUÊ H P ð NG THUÊ
nh hư ng lên báo cáo tài chính
Phân tích thuê-hay-mua
V b n ch t thuê tài chính cũng tương t như tài • N u chi phí thuê th p hơn chi phí n thì các
tr b ng n . Các trư ng h p sau ñây ph i ñư c th
hi n lên b ng cân ñ i k toán quy t ñ nh d toán ngân qu có th ph i xem
l i, các d án trư c kia không ch p nh n
• Th i h n thuê b ng hay l n hơn 75% tu i th c a ñư c thì nay có th ch p nh n
tài s n
• Khi công ty quy t ñ nh c n có tài s n, v n ñ
• Hi n giá c a ti n thuê b ng hay l n hơn 90% giá k ti p ñ t ra là tài tr tài s n ñó như th nào
ban ñ u c a tài s n • Có thêm m t phương án huy ñ ng v n: thuê
tài chính
PHÂN TÍCH THUÊ-MUA PHÂN TÍCH THUÊ-MUA
Năm 0 1 2 3 4 5 Năm 0 1 2 3 4 5
I. Chi phí mua 6. Hi n giá chi phí mua -8023
1. Chi phí thi t b -10000 II. Chi phí thuê
2. Chi phí b o trì -500 -500 -500 -500 -500 7. Ti n thuê -2800 -2800 -2800 -2800 -2800
3. Gi m thu t b o trì 200 200 200 200 200 8. Gi m thu t ti n thuê 1120 1120 1120 1120 1120
4. Gi m thu t kh u hao 800 1280 760 480 440 9. Giá mua l i thi t b -715
5. Ngân lưu ròng -10000 500 980 460 180 140 10. Ngân lưu ròng 0 -1680 -1680 -1680 -1680 -2395
11. Hi n giá chi phí thuê -7611
6. Hi n giá chi phí mua -8023 III. So sánh chi phí
Kh u hao 2000 3200 1900 1200 1100 12. L i th c a thuê 412
H P ð NG THUÊ H P ð NG THUÊ
CÁC Y U T NH HƯ NG ð N CÁC Y U T NH HƯ NG ð N
QUY T ð NH THUÊ QUY T ð NH THUÊ
•Kh năng s d ng tín d ng tăng lên
•Ư c lư ng giá tr còn l i
Bên cho thuê s s h u tài s n cho thuê Tăng tài s n d hơn vay n th ch p tài s n
Giá tr tài s n còn l i l n thì nên mua hơn là
thuê M t s h p ñ ng thuê tài chính không th
Tuy nhiên khi giá tr còn l i l n hi n trên b ng cân ñ i k toán
c nh tranh chi phí thuê gi m d s d ng ñòn b y tài chính hơn
Th.S Tr n Quang Trung 5
