QUẢN TRỊ TIỀN MẶT VÀ TỒN KHO
Quản trị tiền mặt: Lý do công ty giữ tiền mặt, Quyết định tồn quỹ tiền mặt tối ưu, Quản trị thu chi tiền mặt, Đầu tư tiền mặt tạm thời nhàn rỗi, Quản trị tồn kho, Mô hình quyết định tồn kho, Xác điểm đặt hàng
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Baøi giaûng tuaàn 12
QUAÛN TRÒ TIEÀN MAËT VAØ TOÀN KHO
Baøi 11: Quaûn trò tieàn maët vaø toàn kho
Muïc tieâu cuûa baøi naøy
Noäi dung trình baøy:
Quaûn trò tieàn maët
Lyù do coâng ty giöõ tieàn maët
Quyeát ñònh toàn quyõ tieàn maët toái öu
Quaûn trò thu chi tieàn maët
Ñaàu tö tieàn maët taïm thôøi nhaøn roãi
Quaûn trò toàn kho
Moâ hình quyeát ñònh toàn kho
Xaùc ñieåm ñaët haøng
Nguyễn Minh Kiều 1
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Lyù do coâng ty giöõ tieàn maët
Tieàn maët (cash)
Tieàn maët taïi quyõ coâng ty
Tieàn göûi NH
Muïc ñích giöõ tieàn maët
Giöõ tieàn maët cho muïc ñích giao dòch
Giöõ tieàn maët cho muïc ñích ñaàu cô
Giöõ tieàn maët cho muïc ñích döï phoøng
Quyeát ñònh toàn quyõ tieàn maët
muïc tieâu
Toàn quyõ tieàn maët muïc tieâu (toàn quyõ tieàn maët
toái öu) – toàn quyõ tieàn maët ôû ñoù toång chi phí
(= chi phí cô hoäi + chi phí giao dòch) ôû möùc
toái thieåu
Toång chi phí löu giöõ tieàn maët bao goàm:
Chi phí cô hoäi
Chi phí giao dòch
Moâ taû baèng hình hoïc
Nguyễn Minh Kiều 2
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Toång chi phí giöõ tieàn maët
Chi phí giöõ tieàn maët
Toång chi phí
Chi phí cô hoäi
Chi phí giao dòch
0 C* Soá löôïng tieàn maët
Quyeát ñònh toàn quyõ tieàn maët
Thaûo luaän tình hình thöïc tieãn – Coâng ty cuûa baïn
quyeát ñònh toàn quyõ tieàn maët baèng caùch naøo?
Theo kinh nghieäm
Coù öùng duïng lyù thuyeát quaûn trò tieàn maët
Khoâng quyeát ñònh gì caû
YÙ kieán khaùc
Baïn coù bieát veà Moâ hình Baumol?
Coù bieát
Khoâng heà bieát
Bieát nhöng khoâng duøng
Baïn coù bieát veà Moâ hình Miller-Orr?
Coù bieát
Khoâng heà bieát
Bieát nhöng khoâng duøng
Nguyễn Minh Kiều 3
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Moâ hình Baumol
Nhöõng giaû ñònh cuûa moâ hình
Coâng ty aùp duïng tyû leä buø ñaép tieàn maët khoâng ñoåi
Khoâng coù soá thaëng dö tieàn maët trong kyø hoaïch ñònh
Khoâng coù döï tröõ tieàn maët cho muïc ñích an toaøn
Doøng tieàn teä rôøi raïc chöù khoâng phaûi lieân tuïc
Caùc bieán soá lieân quan
F = chi phí coá ñònh phaùt sinh khi giao dòch chöùng khoaùn
ngaén haïn (ñoàng)
T = toång soá tieàn maët caàn buø ñaép cho giao dòch trong naêm
K = chi phí cô hoäi do giöõ tieàn maët (%/naêm)
C = toàn quyõ tieàn maët ñaàu kyø (ñoàng)
Quyeát ñònh toàn quyõ tieàn maët theo
moâ hình Baumol (tt)
Toàn quyõï tieàn maët bình quaân = (toàn quyõ tieàn
maët ñaàu kyø + toàn quyõ tieàn maët cuoái kyø)/2 =
(C + 0)/2 = C/2 => chi phí cô hoäi = (C/2)K
Soá laàn coâng ty baùn chöùng khoaùn ñeå buø ñaép
tieàn maët ñaõ chi tieâu = T/C => chi phí giao
dòch baèng (T/C)F
Toång chi phí = chi phí cô hoäi + chi phí giao
dòch
TC = (C/2)K + (T/C)F
Nguyễn Minh Kiều 4
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Quyeát ñònh toàn quyõ tieàn maët toái öu
Toàn quyõ tieàn maët toái öu khi TC toái thieåu, töùc
laø
dTC
=0
dC
TC = (C/2)K + (T/C)F
dTC K TF 2TF
= − 2 =0 C= =C*
dC 2 C K
ÖÙng duïng moâ hình Baumol
Loaïi hình coâng ty naøo thích hôïp?
Coâng ty chi tieàn maët nhieàu hôn laø thu tieàn maët
Ví duï coâng ty thu mua vaø cheá bieán haøng xuaát khaåu: xuaát
khaåu thuûy saûn, xuaát khaåu noâng saûn, may xuaát khaåu coù söû
duïng gia coâng, nghieân cöùu tieáp thò,…
Coâng ty phaûi chuaån bò gì?
Öôùc löôïng toång soá tieàn tieàn maët caàn buø ñaép moãi naêm
Öôùc löôïng chi phí giao dòch khi baùn chöùng khoaùn ngaén
haïn
Öôùc löôïng laõi suaát ngaén haïn ñeå xaùc ñònh chi phí cô hoäi
Ñieàu kieän thò tröôøng – Phaûi coù thò tröôøng tieàn teä
saün saøng cung caáp chöùng khoaùn ngaén haïn vaø giaûi
quyeát thanh khoaûn khi caàn thieát
Nguyễn Minh Kiều 5
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Ví duï minh hoaï
Coâng ty cheá bieán thuûy saûn xuaát khaåu MM&Co. leân keá
hoaïch chi tieàn maët theo tuaàn. Baét ñaàu tuaàn leã 0 coâng ty
coù toàn quyõ tieàn maët laø 600 trieäu ñoàng vaø soá chi döï kieán
buø ñaép haøng tuaàn laø 300 trieäu ñoàng. Heát tieàn chi tieâu
coâng ty seõ buø ñaép baèng caùch baùn tín phieáu kho baïc vaø
chòu chi phí coá ñònh khoaûn 1 trieäu ñoàng moãi laàn giao
dòch. Neáu thöøa tieàn chi tieâu coâng ty coù theå göûi NH vôùi
laõi suaát 0,65%/ thaùng. Coâng ty coù theå söû duïng moâ hình
Baumol ñeå xaùc ñònh toàn quyõ tieàn maët toái öu nhö theá
naøo?
Ví duï minh hoaï (tt)
Aùp duïng coâng thöùc xaùc ñònh toàn quyõ tieàn maët toái
öu
2TF
C= =C*
K
Vôùi F = 1 trieäu ñoàng
K = 0,65% x 12 = 7,8%/naêm = 0,078
T = 300 x 52 = 15.600 trieäu ñoàng
2TF 2(15600)1
C* = = = 632 trieäu ñoàng
K 0,078
Nguyễn Minh Kiều 6
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Moâ hình Miller-Orr
Nhöõng giaû ñònh cuûa moâ hình
Thu chi tieàn maët bieán ñoäng ngaãu nhieân
Luoàng tieàn maët roøng bieán ñoäng theo phaân phoái chuaån
Caùc bieán soá lieân quan
F = chi phí coá ñònh phaùt sinh khi giao dòch chöùng khoaùn
ngaén haïn (ñoàng)
K = chi phí cô hoäi do giöõ tieàn maët (%/naêm)
C = toàn quyõ tieàn maët ôû thôøi ñieåm naøo ñoù
L = toàn quyõ tieàn maët toái thieåu (giôùi haïn döôùi)
H = toàn quyõ tieàn maët toái ña (giôùi haïn treân)
Z = toàn quyõ tieàn maët muïc tieâu
H*, Z* = soá sö tieàn maët toái öu
Moâ taû baèng hình veõ
Tieàn maët
Cao
(H)
Muïc tieâu (Z)
Thaáp (L)
X Thôøi gian
Y
Nguyễn Minh Kiều 7
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Thieát laäp toàn quyõ tieàn maët
Toàn quyõ tieàn maët toái ña (H) – thieát laäp döïa treân cô
sôû sao cho chi phí cô hoäi giöõ tieàn thaáp nhaát
Toàn quyõ tieàn maët toái thieåu (L) – thieát laäp treân cô
sôû giaûm thieåu ruûi ro thieáu tieàn maët chi tieâu
Toàn quyõ tieàn maët muïc tieâu (Z) – toàn quyõ tieàn maët
toái öu
Khi C = H => mua (H – Z) ñoàng chöùng khoaùn ngaén
haïn ñeå giaûm toàn quyõ tieàn maët veà Z
Khi C = L => baùn (Z – L) ñoàng chöùng khoaùn ngaén
haïn ñeå taêng toàn quyõ tieàn maët leân Z
Xaùc ñònh toàn quyõ tieàn maët theo moâ
hình Miller-Orr
Toàn quyõ tieàn maët muïc tieâu (Z)
3Fσ 2 σ2: phöông sai cuûa doøng tieàn maët
Z* = 3 +L roøng haøng ngaøy
4K
Toàn quyõ tieàn maët toái ña (H)
H * = 3Z * −2 L
Toàn quyõ tieàn maët trung bình Caverage
4Z * − L
Caverage =
3
Nguyễn Minh Kiều 8
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Ví duï minh hoïa
Chi phí giao dòch chöùng khoaùn ngaén haïn
F=1000$, laõi suaát danh nghóa 10%/naêm, ñoä leäch
chuaån cuûa doøng tieàn teä laø 2.000$
Chi phí cô hoäi hieäu duïng haøng ngaøy (1+K)365 – 1
= 0,1
1 + K = 365 1,10 = 1,000261 ⇒ K = 0,000261
3Fσ 2 3(1000)20002
Z* = 3 +L=3 + 0 = 22568$
4K 4(0,000261)
H * = 3Z * −2 L = 3(22568) = 67.704$
4( 22.568) − 0
Caverage = = 30.091$
3
Nhöõng keát luaän ruùt ra töø moâ hình
Miller-Orr
Soà dö tieàn maët toái öu tyû leä thuaän vôùi F vaø tyû leä
nghòch vôùi K. Ñieàu naøy phuø hôïp vôùi moâ hình
Baumol.
Toàn quyõ tieàn maët toái öu vaø toàn quyõ tieàn maët
trung bình tyû leä thuaän vôùi phöông sai doøng ngaân
löu => coâng ty naøo coù doøng ngaân löu baát oån neân
duy trì toàn quyõ tieàn maët trung bình lôùn
Beân caïnh vieäc quaûn lyù tieàn maët, caùc moâ hình
kieåm soaùt tieàn maët raát caàn thieát cho vieäc ra
quyeát ñònh.
Nguyễn Minh Kiều 9
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
ÖÙng duïng moâ hình Miller-Orr
Thieát laäp giôùi haïn döôùi cuûa toàn quyõ tieàn maët
Öôùc löôïng ñoä leäch chuaån doøng tieàn maët thu chi
haøng ngaøy
Quyeát ñònh laõi suaát danh nghóa ñeå tính chi phí
giao dòch haøng ngaøy
Öôùc löôïng chi phí giao dòch lieân quan ñeán mua
baùn chöùng khoaùn ngaén haïn
Baùn chöùng khoaùn hay vay ngaân haøng?
Laõi suaát vay ngaân haøng thöôøng cao hôn chi phí
giao dòch
Söï bieán ñoäng tieàn maët caøng lôùn trong khi cô hoäi
ñaàu tö chöùng khoaùn ngaén haïn khoâng nhieàu
khieán nhu caàu vay caøng taêng
Ñoái vôùi coâng ty lôùn, chi phí cô hoäi giöõ tieàn maët
lôùn hôn so vôùi chi phí giao dòch chöùng khoaùn
ngaén haïn
Nguyễn Minh Kiều 10
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Quaûn trò thu chi tieàn maët
Tieàn ñang chuyeån (float)
Tieàn ñang chuyeån do chi (disbursement float)
Tieàn ñang chuyeån do thu (collection float)
Ñang chuyeån roøng (net float)
Muïc tieâu cuûa quaûn trò tieàn maët:
Thu tieàn: caét giaûm khoaûng thôøi gian giöõa 2 thôøi ñieåm
khaùch haøng phaùt haønh cheque vaø tôø cheque ñöôïc ghi
coù vaøo taøi khoaûn
Chi tieàn: gia taêng khoaûng thôøi gian giöõa 2 thôøi ñieåm
tôø cheque ñöôïc phaùt haønh vaø tôø cheque ñöôïc ghi nôï
vaøo taøi khoaûn
Moâ taû quaù trình thu tieàn maët
Thôøi ñieåm khaùch
Thôøi ñieåm coâng ty Thôøi ñieåm coâng ty Thôøi ñieåm coâng ty
haøng phaùt haønh
nhaän cheque noäp cheque nhaän ñöôïc tieàn
cheque
Thôøi gian
Treã do Treã do xöû Treã do
chuyeån lyù cheque thanh toaùn
cheque cheque
Tieàn ñang Tieàn ñang Tieàn ñang
chuyeån do chuyeån do chuyeån do
chuyeån xöû lyù cheque thanh toaùn
cheque
cheque
Tieàn ñang chuyeån
do thu
Nguyễn Minh Kiều 11
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Chi phí do tieàn ñang chuyeån
ñöôïc quyeát ñònh baèng caùch:
Öôùc löôïng doanh soá thu trung bình haøng
ngaøy
Soá ngaøy chaäm treã trung bình cuûa khoaûn
thu
Laáy hieän giaù soá thu trung bình haøng ngaøy
Ví duï minh hoïa
Ví duï coâng ty ABC nhaän 2 khoaûn thanh toaùn
moãi thaùng nhö sau:
Soá tieàn Soá ngaøy chaäm treã Tieàn ñang chuyeån
Khoaûn thöù 1 500.000.000 3 1.500.000.000
Khoaûn thöù 2 300.000.000 5 1.500.000.000
Toång coäng 800.000.000 3.000.000.000
Nguyễn Minh Kiều 12
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Tính chi phí do tieàn ñang chuyeån
Soá thu bình quaân haøng ngaøy = 800.000.000 / 30 = 26.666.667
ñoàng
Tieàn ñang chuyeån bình quaân haøng ngaøy = 3.000.000.000 / 30
= 100.000.000 ñoàng
Soá ngaøy chaäm treã bình quaân = (5/8)*3 + (3/8)*5 = 3,75 ngaøy
Giaû söû laõi suaát vay ngaân haøng laø 10%/naêm, laõi qui ra cho kyø
haïn 3,75 ngaøy seõ laø: 0,1(3,75/365) = 0,00103
Hieän giaù cuûa soá thu bình quaân haøng ngaøy = (26.666.667) / (1
+ 0,00103) = 26.639.229 ñoàng
Toån thaát roøng do chaäm treå thanh toaùn haøng ngaøy =
26.639.229 - 26.666.667 = - 27.438 ñoàng
Toån thaát roøng do chaäm treå thanh toaùn haøng naêm = - 27.438
x 365 = - 10.014.870 ñoàng.
Ñaàu tö tieàn nhaøn roãi taïm thôøi
Taïi sao phaûi ñaàu tö?
Ñaàu tö nhö theá naøo?
Göûi ngaân haøng
Mua caùc coâng cuï treân thò tröôøng tieàn teä
Nguyễn Minh Kiều 13
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Quaûn trò toàn kho
Muïc tieâu cuûa quaûn trò toàn kho
Noäi dung trình baøy:
Taùc ñoäng hai maët cuûa toàn kho
Phaân loaïi toàn kho
Moâ hình quyeát ñònh möùc toàn kho
Xaùc ñònh ñieåm ñaët haøng
Taùc ñoäng hai maët cuûa toàn kho
Taùc ñoäng tích cöïc cuûa toàn kho
Giuùp coâng ty chuû ñoäng trong döï tröõ vaø saûn xuaát
Giuùp cho quaù trình saûn xuaát ñöôïc ñieàu hoaø vaø lieân tuïc
Giuùp chuû ñoäng trong hoaïch ñònh saûn xuaát, tieáp thò vaø
tieâu thuï saûn phaåm
Taùc ñoäng tieâu cöïc
Laøm phaùt sinh chi phí lieân quan ñeán toàn kho nhö:
Chi phí kho baõi
Chi phí baûo quaûn
Chi phí cô hoäi do voán keït ñaàu tö vaøo toàn kho
Nguyễn Minh Kiều 14
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Phaân loaïi toàn kho
Phaân loaïi theo giai ñoaïn cuûa quaù trình saûn xuaát
Toàn kho nguyeân vaät lieäu
Toàn kho saûn phaåm dôû dang
Toàn kho thaønh phaåm
Phaân loaïi theo giaù trò – Toàn kho ABC
Loaïi A – loaïi toàn kho coù giaù trò cao
Loaïi B
Loaïi C – loaïi toàn kho coù giaù trò thaáp
Phaân loaïi toàn kho ABC
Phaàn traêm giaù trò toàn kho
100
90
70
A B C
Phaàn traêm loaïi toàn kho
15 45 100
Nguyễn Minh Kiều 15
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Löôïng ñaët haøng kinh teá
Löôïng ñaët haøng kinh teá (Economic Order
Quantity – EOQ) – löôïng ñaët haøng toái öu, löôïng
ñaët haøng sao cho toång chi phí thaáp nhaát
Toång chi phí lieân quan ñeán toàn kho bao goàm:
Chi phí ñaët haøng (O): bao goàm toaøn boä chi phí lieân
quan ñeán ñaët haøng vaø kieåm nhaän haøng hoùa. Chi phí
naøy coá ñònh khoâng phuï thuoäc qui moâ ñaët haøng.
Chi phí duy trì toàn kho ñôn vò (C) : bao goàm chi phí
löu kho, baûo hieåm, baûo quaûn vaø chi phí cô hoäi do ñaàu
tö voán vaøo toàn kho
Moâ hình ñaët haøng kinh teá
Moâ hình ñaët haøng kinh teá – Moâ hình xaùc
ñònh löôïng ñaët haøng toái öu (Q*).
Caùc bieán lieân quan trong moâ hình:
Chi phí moãi ñôn ñaët haøng (O) – Chi phí naøy coá
ñònh khoâng phuï thuoäc qui moâ ñaët haøng
Chi phí duy trì toàn kho ñôn vò (C)
Toång chi phí toàn kho (T)
Soá löôïng haøng caàn duøng (S)
Soá löôïng haøng ñaët (Q)
Nguyễn Minh Kiều 16
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Moâ taû tình hình toàn kho theo
thôøi gian
Soá löôïng toàn kho (ñôn vò)
Q
Q/2
Thôøi gian
Toång chi phí toàn kho
Chi phí
Toång chi phí toàn kho
Chi phí duy trì toàn kho
Chi phí ñaët haøng
Soá löôïng ñaët haøng
Q*
Nguyễn Minh Kiều 17
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Xaây döïng moâ hình ñaët haøng
kinh teá
Möùc toàn kho bình quaân = (Toàn kho ñaàu kyø + toàn
kho cuoái kyø)/2 = (Q + 0)/2 = Q/2
Chi phí duy trì toàn kho = (Chi phí duy trì toàn kho
ñôn vò) x (Toàn kho bình quaân) = C(Q/2)
Soá laàn ñaët haøng = (Soá löôïng haøng caàn duøng) / (Soá
löôïng haøng ñaët) = S/Q
Chi phí ñaët haøng = (Chi phí moãi laàn ñaët haøng) x
(Soá laàn ñaët haøng) = O(S/Q)
Toång chi phí = (Chi phí duy trì toàn kho) + (Chi
phí ñaët haøng) = C(Q/2) + O(S/Q)
Xaây döïng moâ hình ñaët haøng
kinh teá (tt)
Toång chi phí = C(Q/2) + O(S/Q)
Nhaän xeùt:
Q lôùn => chi phí ñaët haøng nhoû nhöng chi phí
duy trì toàn kho lôùn
Q nhoû => chi phí ñaët haøng lôùn nhöng chi phí
duy trì toàn kho nhoû
Q toái öu khi toång chi phí ñaït toái thieåu
Nguyễn Minh Kiều 18
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Xaây döïng moâ hình ñaët haøng
kinh teá (tt)
Toång chi phí = C(Q/2) + O(S/Q)
dT C OS
= −
dQ 2 Q 2
Toång chi phí toái thieåu khi
dT C OS 2OS
= − =0 ⇒Q= = Q*
dQ 2 Q 2 C
Ví duï minh hoïa
Möùc toàn kho caàn duøng laø 2000 ñôn vò trong
thôøi kyø hoaïch ñònh laø 100 ngaøy. Chi phí ñaët
haøng laø 10 trieäu ñoàng cho moãi ñôn ñaët haøng
vaø chi phí duy trì toàn kho laø 1 trieäu ñoàng
cho moãi ñôn vò haøng toàn kho trong thôøi kyø
100 ngaøy. Soá löôïng ñaët haøng toái öu:
2OS 2(10)(2000)
⇒ Q* = = = 200 ñôn vò
C 1
Nguyễn Minh Kiều 19
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Phân tích tài chính - Bài giảng tuần 12
Xaùc ñònh ñieåm ñaët haøng
Ñieåm ñaët haøng – ñieåm toàn kho ôû ñoù coâng ty phaûi
ñaët haøng ñeå ñaûm baûo keá hoaïch söû duïng
Ñieåm ñaët haøng = (Thôøi gian chôø haøng ñaët)
x (Soá löôïng söû duïng trong ngaøy) = 5 ngaøy x 20
ñôn vò/ngaøy = 100 ñôn vò
Ñieåm ñaët haøng
Veà soá löôïng, ñaët haøng khi trong kho chæ coøn 100 ñôn
vò
Veà thôøi gian, ñaët haøng cöù sau 5 ngaøy keå töø ngaøy nhaän
haøng
Xaùc ñònh ñieåm ñaët haøng
Soá löôïng toàn kho (ñôn vò)
200
Soá löôïng ñaët haøng
toái öu Q*
Ñieåm ñaët
haøng=100
0 5 10 20
Thôøi gian
Nguyễn Minh Kiều 20