Dự toán ngân quĩ
Tham khảo tài liệu 'dự toán ngân quĩ', tài chính - ngân hàng, kế toán - kiểm toán phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả
Qu n tr Tài chính
D TOÁN NGÂN QU
T m quan tr ng c a d to n ngân qu á
á
á
á
D TOÁN Phân lo i d n á
á
á
á
Nguyên t c quy t ñ nh trong d to n ngân qu á
NGÂN QU So s nh hai phương ph p NPV v IRR
á
á
á
á
Ư c lư ng ngân lưu
á
á
á
á à
à
à
à
ð nh gi d n
á á á
R i ro c a d n á
á
á
á
D to n ngân qu t i ưu
á
D TOÁN NGÂN QU D TOÁN NGÂN QU
T M QUAN TR NG C A D TO N NGÂN QU
Á
Á
Á
Á
T M QUAN TR NG C A D TO N NGÂN QU
Á
Á
Á
Á Ho ch ñ nh th i ñi m ñ u tư t i s n
à
ñ n ñư c th i cơ trong kinh doanh
ó
tr nh b ñ ng khi t i s n không d ng ñư c ph i thay th
nh hu ng lâu d i c a c c quy t ñ nh ñ u tư v o
à
à
à
à á
á
á
á à
à
à
à á
á
á
á à
à
à
à ù
ù
ù
ù
t is n
à
à
à
à
C n c m t k ho ch kinh doanh chi n lư c
ó
huy ñ ng nh ng ý tư ng v s n ph m m i
Sai l m trong d to n ngân qu c th l m tăng chi
á ó à
ph không c n thi t
í ho n thi n s n ph m ñang c
à
à
à
à ó
ó
ó
ó
ti t gi m chi ph s n xu t, phân ph i ñ tăng l i nhu n
í
t ñ m i ph t sinh nhi u cơ h i ñ u tư c l i
ó á ó
D TOÁN NGÂN QU D TOÁN NGÂN QU
PHÂN LO I D ÁN NGUYÊN T C QUY T ð NH TRONG D
TOÁN NGÂN QU
D án thay th thi t b ñ duy trì kinh doanh
D án thay th thi t b ñ gi m chi phí Th i gian hoàn v n
D án tăng s n lư ng hay m r ng th trư ng
NPV
D án phát tri n s n ph m m i, th trư ng m i
Các d án v môi trư ng hay an toàn lao ñ ng IRR
Các lo i d án khác MIRR
Th.S Tr n Quang Trung 1
Qu n tr Tài chính
Năm 0 1 2 3 4
D TOÁN NGÂN QU D án S
NGUYÊN T C QUY T ð NH TRONG D Ngân lưu -1000 500 400 300 100
TOÁN NGÂN QU N.lưu tích lũy -1000 -500 -100 200 300
Tg hoàn v n 100
=2+ = 2.33 naêm
Th i gian hoàn v n 300
Phaàn chi phí coøn laïi D án L
= Naêm tröôùc khi thu hoài ñuû +
Ngaân löu trong naêm
Ngân lưu -1000 100 300 400 600
N.lưu tích lũy -1000 -900 -600 -200 400
Tg hoàn v n 200
= 3+ = 3 .33 naêm
600
D TOÁN NGÂN QU
D TOÁN NGÂN QU
NGUYÊN T C QUY T ð NH TRONG D
NGUYÊN T C QUY T ð NH TRONG D TOÁN NGÂN QU
TOÁN NGÂN QU IRR
Là su t chi t kh u v a ñ bù ñ p chi phí ñ u tư
CF1 CF 2 CF n CF 1 CF 2 CF n
NPV = CF 0 + + + ... + CF 0 + + + ... + = 0
(1 + k )1 (1 + k )2 (1 + k )n (1 + IRR )
1
(1 + IRR )
2
(1 + IRR )n
L i su t ngư ng (hurdle rate) là l i su t mà IRR
ph i vư t qua n u mu n d án ñư c ch p nh n
D TOÁN NGÂN QU D TOÁN NGÂN QU
SO SÁNH HAI PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR
NGUYÊN T C QUY T ð NH TRONG D
TOÁN NGÂN QU
MIRR
Là IRR ñư c ñi u ch nh l i ñ tránh trư ng h p có
nhi u IRR, ñi u này có th x y ra khi có nh ng kho n
ñ u tư b t thư ng khi th c hi n hay cu i kỳ c a d
án
Cách ñi u ch nh: ñưa t t c các ngân lưu âm v th i
ñi m ñ u và t t c ngân lưu dương v th i ñi m cu i,
sau ñó m i tính IRR c a ngân lưu m i ñi u ch nh
Th.S Tr n Quang Trung 2
Qu n tr Tài chính
D TOÁN NGÂN QU D TOÁN NGÂN QU
SO SÁNH HAI PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR
SO SÁNH HAI PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR
• Các tình hu ng phát sinh mâu thu n N u hai d án lo i tr nhau:
Khi chi phí v n l n hơn chi phí v n bàng quan, hai
N u hai d án ñ c l p, tiêu chu n NPV và IRR luôn tiêu chu n NPV và IRR th ng nh t v i nhau
luôn ñưa ñ n cùng m t quy t ñ nh ch p nh n hay t
b Khi chi phí v n nh hơn chi phí v n bàng quan, hai
Hai ñ th NPV c t nhau khi (1) quy mô ñ u tư hay (2) tiêu chu n NPV và IRR mâu thu n v i nhau
t c ñ thu h i v n khác nhau. Giao ñi m là chi phí v n
bàng quan
D TOÁN NGÂN QU D TOÁN NGÂN QU
SO SÁNH HAI PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR
Ư C LƯ NG NGÂN LƯU
N u hai d án lo i tr nhau:
1. Xác ñ nh ngân lưu thích ñáng
Khi x y ra mâu thu n, ngư i ta thư ng theo tiêu
chu n NPV, vì:
Ngân lưu ròng = L i t c thu n + Kh u hao
• D án s làm tăng tài s n c a c ñông nhi u hơn
Ngân lưu tăng thêm do ch p nh n d án, c n phân bi t v i
chi phí cơ h i, chi phí chìm (sunk cost) hay ngân lưu c a các
• Gi ñ nh ngân lưu s ñư c tái ñ u tư v i chi phí v n (gi b ph n khác có liên quan...
ñ nh c a phương pháp NPV) thư ng g n v i th c t hơn
là tái ñ u tư v i IRR c a d án (gi ñ nh c a phương
pháp IRR)
D TOÁN NGÂN QU D TOÁN NGÂN QU
Ư C LƯ NG NGÂN LƯU ðÁNH GIÁ D ÁN
2. Thay ñ i trong v n ho t ñ ng thu n (Net working Các d án m r ng
capital)
Liên quan ñ n các k ho ch tăng th ph n
Chênh l ch gi a ph n tăng thêm c a tài s n lưu ñ ng và n
ng n h n chính là ph n v n ho t ñ ng ph i tài tr ñ d án
ho t ñ ng. Các d án thay th
Liên quan ñ n các quy t ñ nh có nên thay m t tài
Khi d án k t thúc ph n v n ho t ñ ng này s ñư c thu h i
dư i hình th c thu h i các kho n ph i thu và thanh lý t n
s n hi n th i v n ñang ho t ñ ng b ng m t tài s n
kho liên quan ñ n d án m i hay không
Th.S Tr n Quang Trung 3
Qu n tr Tài chính
PHÂN TÍCH D ÁN M R NG Năm 0 1 2 3 4
Doanh thu 40,000 40,000 40,000 40,000
Năm 0 1 2 3 4 Bi n phí (60% doanh thu) 24,000 24,000 24,000 24,000
Nhà xư ng -12,000 ð nh phí 5,000 5,000 5,000 5,000
Thi t b -8,000 Kh u hao (nhà xư ng) 180 360 360 360
Kh u hao (thi t b ) 1,600 2,560 1,520 960
Tăng v n ho t ñ ng -6,000
EBIT 9,220 8,080 9,120 9,680
Ngân lưu thu n -26,000 7,312 7,768 7,352 23,668
Thu (40%) 3,688 3,232 3,648 3,872
K T QU
L i t c thu n 5,532 4,848 5,472 5,808
Th i gian hoàn v n 3.15 năm Tr l i kh u hao 1,780 2,920 1,880 1,320
IRR (Chi phí v n là 12%) 21.91% Ngân lưu t ho t ñ ng 7,312 7,768 7,352 7,128
MIRR (Chi phí v n là 12%) 18.87% Thu h i v n ho t ñ ng 6,000
Giá tr thanh lý thu n (tính dư i) 10,540
NPV (Chi phí v n là 12%) 6,995.624
Ngân lưu thu n -26,000 7,312 7,768 7,352 23,668
T L KH U HAO PHÂN TÍCH D ÁN THAY TH
Nhà xư ng 1.5% 3.0% 3.0% 3.0%
Năm 0 1 2 3 4 5
Thi t b 20.0% 32.0% 19.0% 12.0%
GIÁ TR THANH LÝ I. ð U TƯ
1. Nhà xư ng Chi phí c a thi t b m i -12000
Chi phí ban ñ u 12,000 Th giá c a thi t b cũ 1000
Giá tr thanh lý 7,500 Gi m thu khi bán thi t b cũ 600
Thư giá 10,740
Tăng v n ho t ñ ng -1000
L i (l ) khi thanh lý -3,240
Thu (40%) -1,296 T ng ñ u tư -11400
Giá tr thanh lý thu n 8,796 II. NGÂN LƯU HO T ð NG
2. Thi t b Gi m chi phí sau thu 1800 1800 1800 1800 1800
Chi phí ban ñ u 8,000 Kh u hao thi t b m i 3960 5400 1800 840 0
Giá tr thanh lý 2,000
Kh u hao thi t b cũ 500 500 500 500 500
Thư giá 1,360
L i (l ) khi thanh lý 640 Chênh l ch kh u hao 3460 4900 1300 340 -500
Thu (40%) 256 Gi m thu nh kh u hao 1384 1960 520 136 -200
Giá tr thanh lý thu n 1,744 Ngân lưu ho t ñ ng thu n 3184 3760 2320 1936 1600
PHÂN TÍCH D ÁN THAY TH D TOÁN NGÂN QU
Năm 0 1 2 3 4 5
III. NGÂN LƯU NĂM CU I
SO SÁNH CÁC D ÁN CÓ ð I S NG KHÁC
Ư c lư ng giá tr thanh lý máy m i 2000
NHAU
Thu trên giá tr thanh lý -800
Thu h i v n ho t ñ ng 1000 Phương pháp quy ñ ng th i gian s ng
T ng ngân lưu năm cu i 2200 Ta xem hai dãy d án trong kho ng th i gian là
IV. NGÂN LƯU THU N
b i s chung nh nh t c a hai th i gian s ng
T ng ngân lưu thu n -11400 3184 3760 2320 1936 3800
Phương pháp chuy n thành ngân lưu ñ u tương
V. K T QU
ñương
•Th i gian hoàn v n 4.1 năm Trư c tiên ta tính NPV c a d án r i tìm ngân
•IRR (Chi phí v n là 11.5%) 10.09% lưu ñ u có cùng NPV
•MIRR (Chi phí v n là 11.5%) 10.73%
•NPV (Chi phí v n là 11.5%) ($388.77)
Th.S Tr n Quang Trung 4
Qu n tr Tài chính
R I RO TRONG TH M PHÂN TÍCH Ð NH Y
Ð NH D ÁN (SENSITIVITY ANALYSIS)
Phân tích ñ nh y (Sensitivity Analysis)
Phân tích tình hu ng (Scenario Analysis)
Phương pháp mô ph ng Monte Carlo
PHÂN TÍCH TÌNH HU NG PHƯƠNG PHÁP MÔ PH NG
(SCENARIO ANALYSIS) MONTE CARLO
Là k thu t phân tích r i ro s d ng ph n
m m chuyên dùng như Crystal Ball ñ mô
ph ng quy lu t c a các y u t nh hư ng
r i tính toán k t qu
β
CÁC K THU T ÐÁNH GIÁ
R I RO TH TRƯ NG
CÁCH XÁC ð NH Β
Dùng mô hình CAPM
k S = k RF + β ( k M − k RF )
D a theo ß c a nh ng doanh nghi p ch s n xu t m t
s n ph m tương t nhu d án
H i quy tiêu th c EBIT / Total asset c a doanh nghi p
theo tiêu th c n y c a m t nhóm công ty tiêu bi u cho
th trư ng, ß c a doanh nghi p sau ñó s ñư c dùng
như ß c a d án
Th.S Tr n Quang Trung 5
